板块动向

　　昨日钢铁股盘趋势强劲，表现出色．我们仍然认为，在宏观经济持续向好、上市公司超预期增长的情形下，市场资金的充沛和流动性泛滥，将为处于估值＂洼地＂的钢铁股，提供上涨契机，从而有利于推动牛市行情向纵深发展．

行业整体形势向好

首先，全球钢铁需求持续增加．由于经济活动和基建投资活跃，全球钢铁需求持续增加．统计数据显示，2007年全球钢铁需求预计达到11.8亿吨，同比增长5.2%．其中，中国需求将达到4.13亿吨，同比增长10.4%．

其次，我国钢铁行业形势向好．数据显示，目前，国际市场钢材价格维持高位区间运行，我国国内市场价格水平仍低于国际市场因此，国内钢铁行业利润水平有望平稳回升．在内需增加和出口竞争力仍在的形势下，我们有理由相信，我国的钢铁行业有望长期向好．

此外，4月15日起，已经开始执政者行钢铁行业出口退税的调整政策，虽然有76个税号出口退税率降为5%，83个税号的钢材取消出口退税，但都难以大幅改变钢材出口和钢价的运行趋势．事实上，3月份国内钢材出口环比大幅反弹，这充分说明国内资源的动态平衡，还需依赖大量净出口．另一方面，国际钢材市场在承受中国钢材大量净出口的前提下，仍然能免保持钢价的上涨趋势这意味着国际城求依然旺盛．

钢铁板块估值偏低

首先，二季度国内钢铁价格稳中趋升，由于国际钢价的高位运行和维持出口竞争力的合理价差，将是支持国内钢价稳中趋升的根本因素，而从目前看，这种驱动因素短期内很难发生改变．同时，目前国内库存依然保持较低水平，也将对国内钢铁形成支撑．

其次，一季度数据显示，钢材价格和钢材需求出现同步增长趋势．按照目前的价格水平，今年一季度国内钢材价格同比提高12.2％，受到国内钢材价格上涨的影响，行业利润出现大幅增长的趋势．事实上，1`2月份，钢铁行业利润同比增长3.6倍，增幅为规模以上企业之最．可以看到，受钢铁价格稳步上涨的影响，2007年一季度钢铁上市公司盈利水平同比出现了大幅增长．武钢股份在此前的预增公千中就表示，预计上半年业绩同比增长100％以上．

此外，中国钢铁行业正处于成长阶段，钢铁企业未来成成空间较大．由于目前中国钢铁行业集中度偏低，并购空间较大．权威研究报告认为，钢铁板块在Ａ股市场估值偏低．即使在钢铁在钢铁处于夕阳行业的欧美市场钢铁股市盈率也有当地市场平均市盈率的50%~60%，而中国目前仅有40%.

　　　　　　　　　　　　　　　               　国信证券金色阳光  杨哲